農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年4月全國(guó)生豬存欄量同比下降0.2%，自2020年6月以來(lái)首次同比下降。全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.2%，連續(xù)10個(gè)月環(huán)比下降。

　　投資建議：繼續(xù)推薦養(yǎng)殖板塊β機(jī)會(huì)。推薦標(biāo)的：牧原股份（002714）、溫氏股份（300498）、巨星農(nóng)牧（603477）、正邦科技（002157）、天邦股份（002124）、新希望、大北農(nóng)（002385）、天康生物（002100）等，受益標(biāo)的：傲農(nóng)生物（603363）、唐人神（002567）等。

　　產(chǎn)能下降趨勢(shì)已持續(xù)10個(gè)月，生豬存欄本輪周期首次下降。2022年4月中旬開(kāi)始豬價(jià)有明顯上漲，但是依然低于行業(yè)現(xiàn)金成本。據(jù)涌益咨詢監(jiān)測(cè)，4月行業(yè)平均養(yǎng)殖成本在16元/公斤，規(guī)模場(chǎng)成本更高，因此行業(yè)現(xiàn)金流虧損持續(xù)。從生豬存欄量首次下降來(lái)看，上游能繁母豬減少已經(jīng)傳導(dǎo)至供給端，生豬存欄量同比和環(huán)比降低有望帶動(dòng)整體價(jià)格向上。

　　當(dāng)前豬價(jià)拐點(diǎn)已現(xiàn)，后續(xù)產(chǎn)能將進(jìn)入鋸齒型去化階段。我們認(rèn)為豬價(jià)拐點(diǎn)所需的兩大條件已具備：1）中樞抬升；2）高點(diǎn)可觀：我們認(rèn)為市場(chǎng)或高估了產(chǎn)能過(guò)剩、低估了已經(jīng)發(fā)生的去化，同時(shí)考慮到后續(xù)需求復(fù)蘇、成本提升等，此輪周期仍將會(huì)是歷史上除上一輪之外，豬價(jià)高點(diǎn)最高的周期。后續(xù)產(chǎn)能仍將進(jìn)入鋸齒型去化，可以看到客觀價(jià)格數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)業(yè)端補(bǔ)欄猶豫而非一致樂(lè)觀，并且低效養(yǎng)殖主體占比明顯高于往輪周期，被動(dòng)出清的壓力仍存。