投資要點：

　　1、在“打好種業(yè)翻身仗”基調(diào)下，種業(yè)或為2022年確定性較強板塊；

　　2、近期種業(yè)相關(guān)政策、會議密集，一號文件或?qū)ΨN業(yè)繼續(xù)強調(diào)；

　　3、種業(yè)集中度繼續(xù)提升，研發(fā)能力強和具有渠道優(yōu)勢的種企成長性值得期待；

　　4、轉(zhuǎn)基因技術(shù)推進加快，玉米種子有望率先發(fā)力；

　　從年初一號文件到近期中央經(jīng)濟工作會議，種業(yè)多項相關(guān)政策接連出臺，政策傾向、種業(yè)未來發(fā)展趨勢成為關(guān)注的焦點。種業(yè)專家認為，當前政策傾向于以種業(yè)龍頭作為牽頭主體，開展以市場需求為導(dǎo)向的研發(fā)項目。在此環(huán)境下，行業(yè)人士表示，種業(yè)集中度有望提升，種企兼并和淘汰速度加快，有研發(fā)實力和渠道優(yōu)勢的種企有機會獲得更大市場份額。

　　種子供需面與下游作物基本面密切相關(guān)，多位分析師表示，未來1-2年我國玉米種植面積或保持增加趨勢，玉米景氣度上行會帶動玉米種子銷量增加。與之同時，隨著轉(zhuǎn)基因技術(shù)推廣加快，玉米作為全球轉(zhuǎn)基因作物的主要品類，其種子利潤空間有望達百億規(guī)模。值得注意的是，2022年初種業(yè)相關(guān)政策和會議較為密集，一號文件或?qū)ΨN業(yè)繼續(xù)強調(diào)。

　　利好政策接連出臺種企競爭環(huán)境有所改善

　　12月中央經(jīng)濟工作會議中，國家再次將目光鎖定糧食安全，明確強調(diào)：“要把提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力放在更加突出的位置，深入實施種業(yè)振興行動，中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手中?！边@是繼今年7月審議通過《種業(yè)振興行動方案》后，中央再提種業(yè)振興并強調(diào)深入實施。

　　我國種業(yè)起步較晚，競爭格局相對分散，但市場增速較快，具有較大潛力。全球農(nóng)業(yè)市場調(diào)研公司Kynetec統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國種業(yè)年均復(fù)合增長率約為2.3%，規(guī)模已居全球第二，僅次于美國。

　　在此背景下，種業(yè)不僅具備保障糧食安全的戰(zhàn)略意義，同時還具備較大經(jīng)濟發(fā)展空間，因此當前政策在種業(yè)制度設(shè)計、修訂法律法規(guī)、安全證書發(fā)放等方面多管齊下。多位種業(yè)人士表示，今年政策力度遠超從前且涉及方方面面。

　　2月，我國發(fā)布的一號文件強調(diào)要打好種業(yè)翻身仗，加強種質(zhì)資源保護開發(fā)利用，給予育種研究項目給予長期支持，支持種業(yè)龍頭建立健全商業(yè)化育種體系。7月，中央深改委會議審議通過《種業(yè)振興行動方案》，9 月，種子法修正草案首次提請審議， 10月，《國家級稻品種審定標準(2021 年修訂)》和《國家級玉米品種審定標準(2021年修訂)》正式實施。

　　12月24日，十三屆全國人大常委會第三十二次會議對種子法作出最新修改，繼續(xù)聚焦建立實質(zhì)性派生品種制度，加強原始創(chuàng)新保護、擴大品種保護范圍、完善侵權(quán)賠償?shù)确煞ㄒ?guī)。在12月25日-26日的中央農(nóng)村工作會議中，強調(diào)“保障好初級產(chǎn)品供給是一個重大戰(zhàn)略性問題”、“要權(quán)力抓好糧食生產(chǎn)和重要農(nóng)產(chǎn)品供給，穩(wěn)定糧食面積，大力擴大大豆和油料生產(chǎn)，確保2022年糧食產(chǎn)量穩(wěn)定在1.3萬億斤以上?！敝档米⒁獾氖牵谌允欠N業(yè)政策密集期，在糧食安全的基調(diào)下，一號文件等有望對種業(yè)繼續(xù)強調(diào)。

　　荃銀高科(300087，SZ)內(nèi)部人士表示，農(nóng)業(yè)部、省級、市級政府對公司發(fā)展都很重視，公司明顯感覺到行業(yè)環(huán)境在改善，不過還有需要改進的地方。

　　隆平高科(000998，SZ)內(nèi)部人士表示，現(xiàn)在對打擊侵權(quán)等行為執(zhí)法力度比以往要強，如果未來能有相關(guān)法規(guī)出臺加強知識產(chǎn)權(quán)保護，改善效果會更明顯。某一線種子經(jīng)銷商有相同的感受，她向財聯(lián)社記者表示：“近兩年打假力度加大了，種子套牌、假冒等行為基本無太大利潤空間，這種情況有明顯減少但未完全消失?！?/p>

　　龍頭種企研發(fā)+渠道“雙buff”加成

　　梳理全球種業(yè)巨頭發(fā)展歷程就能發(fā)現(xiàn)，核心技術(shù)是種業(yè)競爭的關(guān)鍵。

　　此前我國種業(yè)研發(fā)，研產(chǎn)分離、加之保護力度不足導(dǎo)致種企缺乏研發(fā)動力，種子企業(yè)研發(fā)支出普遍偏低，去年A股上市公司研發(fā)投入合計不超過7億元，遠低于全球種業(yè)前四大巨頭超110億元的平均研發(fā)投入。其中，國內(nèi)上市公司中，隆平高科研發(fā)投入占比較高，去年占營收比重超10%。

　　不過，國家政策正在向企業(yè)傾斜，特別是今年政策指明要扶植優(yōu)勢種企發(fā)展，以企業(yè)為主體，促進龍頭企業(yè)與科研所、金融機構(gòu)、種業(yè)基地等緊密對接。某行業(yè)人士表示，當前合作模式普遍是產(chǎn)學(xué)研共同研究，未來公司要加大研發(fā)投入力度，形成技術(shù)壁壘，因為這是行業(yè)核心競爭力。

　　其次，種業(yè)銷售渠道也將成為行業(yè)壁壘之一，當前種質(zhì)研究更多以市場需求為導(dǎo)向。此前種業(yè)研究與市場脫離，導(dǎo)致研發(fā)成果與企業(yè)生產(chǎn)需求不符合?！?021中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》顯示，2004年至2018年我國農(nóng)業(yè)基于產(chǎn)出的技術(shù)效率指數(shù)OTEI僅增長4.80%，其中三大主糧的技術(shù)效率指數(shù)多為負值。

　　某種企內(nèi)部人士向財聯(lián)社記者介紹稱，此前國家研發(fā)部分新品種難以與一線種植需求完全契合并大規(guī)模推廣，以玉米種子為例，當時研究普遍重視產(chǎn)量，忽視抗性和脫水能力。對此，鯨平臺專家、東北農(nóng)業(yè)大學(xué)教授王剛毅認為，未來政策傾斜不僅僅看種企研發(fā)能力，還比較重視企業(yè)渠道建設(shè)能力，種質(zhì)好壞需要市場判斷，而市場需求和反映需要建立成熟的渠道和設(shè)計靈活的推廣方式。

　　在此環(huán)境下，種子行業(yè)競爭加劇，在上述種企內(nèi)部人士看來，未來行業(yè)集中度會進一步提高，種企被兼并、淘汰速度加快，大型種企技術(shù)封鎖和多年全國渠道鋪設(shè)優(yōu)勢使行業(yè)門檻逐步提升。中小種企在缺乏核心技術(shù)及資金支持情況下更容易出局，有研發(fā)實力的龍頭種企未來有機會獲得更多市場份額和國家項目。

　　某種子經(jīng)銷商透露，種植戶對種子品牌選擇比較靈活，有更優(yōu)質(zhì)的品種大家會及時更換，種植大戶一般更偏愛選擇知名品牌種子，重視作物產(chǎn)量和質(zhì)量穩(wěn)定性。

　　玉米種子周期上行概率較大

　　國內(nèi)種業(yè)市場主要以玉米種子和稻谷種子為主，種子價格及銷售受下游作物供需關(guān)系及價格趨勢影響。受政策保護，水稻和小麥作為糧食作物，二者價格穩(wěn)定，庫銷比維持高位，預(yù)計短時間水稻種和小麥種量價難有明顯提升。

　　但在生豬產(chǎn)能持續(xù)釋放的情況下，豬用飼料需求提升，玉米種周期上行預(yù)期逐步升溫。

　　玉米種子龍頭登海種業(yè)(002041，SZ)受益于玉米種子，今年業(yè)績量價齊升，毛利顯著改善。多位玉米分析師判斷，未來1-2年我國玉米種植面積或保持穩(wěn)中增加的趨勢，玉米種子銷量亦有機會隨之增長。

　　此外，轉(zhuǎn)基因政策更是給玉米種子市場“添了把火”，據(jù)悉，玉米和大豆是全球轉(zhuǎn)基因作物的主要品類，其中轉(zhuǎn)基因玉米獲得批準的數(shù)量最多。今年國家多次提及轉(zhuǎn)基因商業(yè)化，轉(zhuǎn)基因技術(shù)推廣進程進一步加快，玉米轉(zhuǎn)基因種子銷售有望在明年達成。

　　“國家對于轉(zhuǎn)基因技術(shù)階段性的放開，鼓勵并加快了一些企業(yè)進行轉(zhuǎn)基因育種的節(jié)奏，進行技術(shù)轉(zhuǎn)化的專家手中不乏轉(zhuǎn)基因技術(shù)轉(zhuǎn)讓。相對于傳統(tǒng)育種，轉(zhuǎn)基因育種會帶動優(yōu)良種子的溢價，使用轉(zhuǎn)基因品種也會提高生產(chǎn)效率，降低能源消耗。” 鯨平臺智庫專家、中科院博士后鄭桂杰如此表示。

　　當前頭部種企積極進行轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備，若商業(yè)化順利，有機會獲得先發(fā)優(yōu)勢。天風證券研報表示，參考國外種業(yè)孟山都，其玉米性狀及種子利潤率極高，毛利率在60%左右，按照30%轉(zhuǎn)基因玉米凈利率來算，我國玉米種子利潤空間有望達百億規(guī)模。

　　種業(yè)翻身仗是“持久戰(zhàn)”

　　種質(zhì)資源有效開發(fā)利用一直是我國種業(yè)發(fā)展主要方向，也是解決種業(yè)“卡脖子”技術(shù)的關(guān)鍵一步。但種業(yè)振興并非一蹴而就。業(yè)內(nèi)人士表示，育種環(huán)節(jié)要投入大量的時間和資金，有的優(yōu)質(zhì)種質(zhì)可能需要歷經(jīng)兩代到三代科研人員探索研究，產(chǎn)出效率并不高。

　　鄭桂杰表示：“種業(yè)重點方向一直是保護和合理利用種質(zhì)資源，育種非常漫長，而且也會依賴市場需求的推動，一年時間不會有明顯改善，但政策會推動一些大型頭部育種公司更愿意對育種進行投入，部分科研院校的專家也會考慮技術(shù)轉(zhuǎn)化或親自成立商業(yè)化公司去轉(zhuǎn)化技術(shù)成果?！?/p>

　　王剛毅則表示：“整體行業(yè)發(fā)生了一些變化，一是政府重點關(guān)注各主產(chǎn)區(qū)特色農(nóng)產(chǎn)品育種和種子庫建設(shè)及基礎(chǔ)研究，并且投入巨大，其次研發(fā)模式有所轉(zhuǎn)變，鼓勵企業(yè)種質(zhì)創(chuàng)新，以企業(yè)市場需求和創(chuàng)新需求驅(qū)動研究立項?！睂Υ耍a充道，“往年種質(zhì)創(chuàng)新都是政府、高?；蛘咿r(nóng)科院立項牽頭組織，產(chǎn)生成果后通過企業(yè)做商業(yè)轉(zhuǎn)換，今年已開始有育種企業(yè)牽頭建設(shè)實驗室，各大高校入駐共同研發(fā)，在以前難以想象，這是一個好的開始。”

　　種業(yè)本質(zhì)上屬于高壁壘、高投入、高回報的行業(yè)，是種植產(chǎn)業(yè)鏈上價值含量最高的環(huán)節(jié)。但由于下游主要是種植業(yè)，糧食安全是國家根本，種企還需兼顧社會責任。今年部分企業(yè)嘗試性漲價，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為未來種子價格仍以穩(wěn)定為主，更多要靠種質(zhì)創(chuàng)新帶動業(yè)績發(fā)展。隆平高科內(nèi)部人士表示，種子提價要兼顧種植戶種糧積極性，提價取決于種質(zhì)能否帶來種植效率的提升。

　　值得一提的是，轉(zhuǎn)基因技術(shù)推廣帶來上市種企業(yè)績釋放需長期驗證，某行業(yè)人士表示，玉米主要飼用，我國玉米進口依賴度雖低，但仍是全球最大玉米進口國，轉(zhuǎn)基因技術(shù)推廣更多出于保供考慮。一線經(jīng)銷商表示：“種植大戶并非完全追求產(chǎn)量，當前部分種植戶對轉(zhuǎn)基因技術(shù)頗多顧慮，未來國家政策如果完全放開的話，相信大家會慢慢接受?！?/p>